O gestor de portfólio Richard Clode analisa as implicações para os investimentos decorrentes da saída de Jensen Huang da Nvidia e explica por que o segmento de IA da empresa, seu plano de desenvolvimento tecnológico e sua solidez financeira fornecem um contexto importante para a transição na liderança.
- A sucessão do fundador gera incerteza, mas não altera a tese sobre IA: Jensen Huang tem sido fundamental para a estratégia e a cultura da Nvidia, mas a empresa possui um roteiro tecnológico bem definido e uma posição profundamente consolidada no ecossistema de IA.
- Os fundamentos continuam sendo o principal fator a ser considerado no investimento: em nossa opinião, a marca da Nvidia, seus recursos financeiros e sua oportunidade de crescimento de longo prazo permanecem intactos, embora a incerteza em relação à liderança acrescente mais uma variável a ser avaliada pelos investidores.
- Investidores ativos podem olhar além das manchetes: a onda de vendas e a transição na liderança reforçam a importância de distinguir a incerteza de curto prazo das mudanças no posicionamento competitivo de longo prazo, ao mesmo tempo em que se monitora a abordagem do novo CEO em relação à estratégia, à alocação de capital e ao ecossistema mais amplo de IA.
A Nvidia anunciou que Jensen Huang renunciou ao cargo de CEO com efeito imediato. A atual diretora financeira, Colette Kress, assumirá o cargo de CEO interina enquanto o conselho busca um sucessor permanente. Jensen é CEO da Nvidia desde sua fundação, em 1993, e, assim como muitos fundadores de empresas de tecnologia, personificou a empresa, além de ser a grande figura de destaque mundial no campo da IA.
Jensen desempenhou papel fundamental na estratégia da Nvidia, fazendo inúmeras apostas visionárias e de longo prazo que permitiram à empresa dominar o ecossistema de IA. O lançamento de sua linguagem de programação proprietária CUDA em 2007 e a aquisição da Mellanox, empresa especializada em redes de alto desempenho, em 2020 — quando combinadas com sua tecnologia líder em GPUs — permitiram que a Nvidia dominasse a infraestrutura de IA desde o lançamento de sua arquitetura Hopper, pouco antes do lançamento viral do ChatGPT em 2022. Ele também tem sido incrivelmente prático como CEO, condizente com o que era, até recentemente, a maior empresa do mundo, mas que empregava apenas 42 mil pessoas. Jensen também foi um dos principais defensores da IA, definindo o roteiro da tecnologia, bem como seu impacto no mundo, e interagindo com empresas, governos e órgãos reguladores globalmente.
A transição da gestão liderada pelo fundador para uma gestão profissional é um caminho bastante comum no setor de tecnologia. A Microsoft, o Google, a Apple e a Amazon deram esse passo difícil ao longo dos anos por diversos motivos e, no fim das contas, todas obtiveram sucesso. A Tesla/SpaceX e a Meta são quase exceções à regra, já que ainda são lideradas pelos fundadores. A Nvidia possui um plano de ação bem desenvolvido até o final da década com sua arquitetura Feynman e os racks Kyber, além de ter investido significativamente na cadeia de suprimentos para garantir a capacidade necessária para esse plano e seus planos de crescimento. Também foram realizadas ações estratégicas no âmbito dos modelos de código aberto com a aquisição da Hugging Face neste ano.
E agora?
Em nossa opinião, o futuro da Nvidia continua promissor, mesmo sem Jensen no comando. A incerteza permanecerá até que um novo CEO seja nomeado, com o conselho considerando candidatos tanto internos quanto externos. Ian Buck, que lidera o negócio de data centers, bem como Colette Kress, são os principais candidatos internos, enquanto o cargo é claramente um grande atrativo para quase todos no setor de tecnologia/IA. Embora seja difícil preencher essa lacuna, a empresa possui a reputação e os recursos para atrair executivos do mais alto calibre.
O momento da renúncia também ocorre logo após uma forte onda de vendas de ações do setor de semicondutores. Como resultado, as ações são negociadas com um desconto significativo em relação ao mercado e ao setor de semicondutores, situação que só se agravou com as notícias sobre a empresa. Nvidia também dispõe de uma autorização de recompra no valor de US$ 235 bilhões para utilizar durante esse período de volatilidade.
Outras considerações de investimento que não podemos responder até que um novo CEO seja nomeado dizem respeito ao ecossistema mais amplo. A Nvidia tem utilizado sua substancial geração de fluxo de caixa para investir e apoiar o financiamento do setor de IA como um todo; será que um novo CEO estará tão comprometido com esse financiamento externo? Quais são os planos de Jensen após a renúncia, por exemplo, iniciar um novo empreendimento de IA/semicondutores que crie nova concorrência? E quais são as implicações disso para as relações entre os EUA e a China e para os debates em andamento sobre restrições à exportação após as eleições de meio de mandato?
